产业突围的选择题凯众股份与“增长困局”背后的启示
说起股市，大家最怕遇到啥，很多人想到的，就是突然暴雷，或者持仓缩水，这次凯众股份的重组停牌，却让持股人们舒了口气，表面风平浪静，其实背后的问题，早就积压了好几年，这些问题，不只是凯众股份一家公司的事，其实放大来挺多制造业公司都绕不开同样的“增长困局”，今天咱们聊的不只是一个公告，而是，怎么在产业升级和资本市场双重压力下，找到属于自己的方法论。
这几年凯众股份的路线，挺典型，加收入、扩市场，却发现利润没怎么跟上，这比啥都扎心，总有人以为，营收稳步增长，企业就万事大吉，可现实不是这么简单，比如2017年上市时，营收只有4.5亿，现在涨到7.48亿，听着不错，扣非净利润却从1.04亿降到0.78亿，数字背后藏着什么？成本压力上升、毛利空间压缩，以及产品线创新不足，多个因素叠加，并不是跑马圈地就能解题。
不只是凯众，开车族们最近几年都能感受到，市场变难了，比如汽车零件企业，面对整车厂压价、原材料涨价，还要投入研发，结果就是，压力层层传导，利润被严重稀释，不盈利，或者增收不增利，就会长期困扰着大部分中小制造业，这个局，真的难破，也不是没路可走，只是需要思路变变。
因此，外延式并购，很快成了出路之一，内生增长的空间有限，必须要主动出击，这次凯众股份盯上的安徽拓盛，其实挺有意思，别看它体量不大，在橡胶基弹性体这个领域，技术有侧重、市场有突破，跟凯众的聚氨酯缓冲块形成差异互补，简而言之，一个主攻缓冲，一个专注减震和密封，强强联合后，能形成更稳固的技术护城河。
这种产业链补强，不光是资源拼接，更是能力互补，放在全球范围来也早有不少成功案例，比如德国大陆集团，这家公司就经常通过收购小型科技创新公司，把传统业务和新技术缝合，然后带动利润提升，据公开数据，2014年至2022年，德国大陆收购相关智能安全企业后，新业务板块的年复合增长率一度超过12%，这足以说明，只要路径对，协同到位，单靠并购，确实也能撬动新的增长极。
市场情绪很复杂，这次公告发布，又赶上A股调整期，凯众股份股价跌破均线，随后直接停牌，投资者觉得终于抓到救命稻草，希望复牌后连板不断，如此乐观并不奇怪，谁不盼着自家股票走大运？不过啊，这种短线情绪，跟企业真正的价值增长，其实并不是一回事。
其实吧，公告也写得很明白，目前只是初步意向协议，距离敲定收购、整合业务、实现协同，还隔着不止一道坎，比如监管审核、资产评估、团队磨合，甚至是文化融合，这些每一步都可能暗藏变数，顺利时可以锦上添花，一旦出岔子，也很容易爆雷，这里就引出一个关键问题到底是蹭概念炒高，还是扎扎实实做转型，这两条路差别特别大。
投资这件小事，总是看远一点比较好，别一味盯着公告里的“想象空间”，还要研究下，公司底层商业逻辑够不够硬，产品技术能否真正提升护城河，市场有没有持续需求，类似的疑问，一定要常挂心头，否则，一旦情绪过热、盲目跟风，轻则踏空，重则亏损，历史上这种教训太多，比如2015年中弘股份，也曾因一则收购消息股价大涨，却因后续并购失败，导致连续跌停，多数散户被深套，真的没必要总是拿自己的真金白银为别人的故事买单。
产业并购这条路，到底能不能帮中小企业破局？这个问题，并没有绝对答案，正如美国哈佛商学院教授克莱顿·克里斯坦森分析的那样，企业转型失败率高达75%，主要原因就在于，并购后的整合难度远大于预期，只有对产业趋势有深刻理解、对资源禀赋有清醒认知，才能真正达成“1+1>2”，路径选择既要大胆，也得更谨慎。
凯众股份这次重组，确实点燃了一些希望，更大的启发倒是对于所有传统制造业企业来说，面对存量市场和“微利时代”，要突破，不只需要一次资本动作，更要求企业有穿透周期的战略视野，以及对创新的长期坚守和耐心，问题来了，面对这么多不确定性，制造企业的最佳突围姿势，究竟是什么？未来的答案，还需更多人一起来寻找。
